CDOs (Collateralized Debt Obligations)

CDOs (Collateralized Debt Obligation): Definition

Definition: CDOs oder Collateralized Debt Obligations sind Finanzinstrumente, mit denen Banken einzelne Kredite in ein Produkt umschichten, das an Anleger auf dem Sekundärmarkt verkauft wird. Diese Pakete bestehen aus Autokrediten, Kreditkartenschulden, Hypotheken oder Unternehmensschulden. Sie werden als besichert bezeichnet, weil die versprochenen Rückzahlungen der Kredite die Sicherheiten sind, die den CDOs ihren Wert geben.

CDOs sind eine besondere Art von Derivaten.

Wie der Name schon sagt, ist ein Derivat jedes Finanzprodukt, das seinen Wert von einem anderen Basiswert erhält. Derivate wie Put-Optionen, Call-Optionen und Futures-Kontrakte werden seit langem an den Aktien- und Rohstoffmärkten eingesetzt.

CDOs werden als Asset-Backed Commercial Papers bezeichnet, wenn das Paket aus Unternehmensanleihen besteht. Banken nennen sie hypothekenbesicherte Wertpapiere, wenn es sich bei den Darlehen um Hypotheken handelt. Wenn die Hypotheken zu denen mit einer Kreditgeschichte gemacht werden, die weniger als der erste Kredit ist, werden sie Subprime-Hypotheken genannt.

Banken verkauften CDOs aus drei Gründen an Investoren:

  1. Die Gelder, die sie erhielten, verschafften ihnen mehr Geld, um neue Kredite zu vergeben.
  2. Dadurch wurde das Ausfallrisiko des Kreditinstituts von der Bank auf die Anleger übertragen.
  3. CDOs gaben Banken neue und rentablere Produkte zum Verkauf. Das steigerte die Aktienkurse und die Boni der Manager.

Vorteile

CDOs waren zunächst eine willkommene finanzielle Innovation. Sie sorgten für mehr Liquidität in der Wirtschaft.

CDOs erlaubten Banken und Unternehmen, ihre Schulden zu verkaufen. Das gab mehr Kapital frei, um zu investieren oder zu verleihen. Die Verbreitung von CDOs ist ein Grund, warum die US-999-Wirtschaft bis 2007 robust war. Die Erfindung von CDOs half auch

neue Jobs zu schaffen . Anders als eine Hypothek auf ein Haus ist ein CDO kein Produkt, das Sie berühren oder sehen können, um seinen Wert herauszufinden. Stattdessen wird es von einem Computermodell erstellt. Tausende von College- und Hochschulabsolventen arbeiteten in Wall-Street-Banken als "Quant Jocks". Ihre Aufgabe war es, Computerprogramme zu schreiben, die den Wert des Kreditpakets, das eine CDO ausmachte, modellieren. Tausende von Verkäufern wurden ebenfalls eingestellt. Investoren für diese neuen Produkte zu finden.

Als der Wettbewerb um neue und verbesserte CDOs wuchs, machten diese Quant-Jocks kompliziertere Computermodelle. Sie brachten die Kredite in "Tranchen" auf, die einfach Bündel von Darlehenskomponenten mit ähnlichen Zinssätzen sind.

Und so funktioniert das. Hypotheken mit variablem Zinssatz boten in den ersten drei bis fünf Jahren "Teaser" -Niedrigzinssätze. Danach nahmen die Kreditnehmer die Kredite in Kauf, da sie wussten, dass sie es sich nur leisten konnten, die niedrigen Zinsen zu zahlen. Sie erwarteten, das Haus zu verkaufen, bevor die höheren Raten ausgelöst wurden.

Die Quant Jocks entwarfen CDO-Tranchen, um diese unterschiedlichen Raten zu nutzen.Eine Tranche enthielt nur den niedrigverzinslichen Teil der Hypotheken. Eine andere Tranche bot nur den Teil mit den höheren Kursen an. Auf diese Weise könnten konservative Anleger die risikoarme, zinsgünstige Tranche übernehmen, während aggressive Anleger die risikoreichere, höher verzinste Tranche übernehmen könnten.

Alles ging gut, solange die Immobilienpreise und die Wirtschaft weiter wuchsen.

Nachteile

Leider erzeugte die zusätzliche Liquidität

eine Vermögensblase in Wohnungen, Kreditkarten und Autoschulden. Die Wohnungspreise sind über ihren tatsächlichen Wert hinaus in die Höhe geschossen. Die Leute kauften Häuser, um sie verkaufen zu können. Die leichte Verfügbarkeit von Schulden bedeutete, dass die Leute ihre Kreditkarten zu viel benutzten. Das führte dazu, dass die Kreditkartenschulden im Jahr 2008 auf fast 1 Billion US-Dollar anstiegen. Die Banken, die die CDOs verkauften, machten sich keine Sorgen darüber, dass Menschen ihre Schulden nicht begleichen würden. Sie hatten die Kredite an andere Investoren verkauft, die sie jetzt besaßen. Das machte sie weniger diszipliniert bei der Einhaltung strenger Kreditstandards.

Banken gewährten Kredite an Kreditnehmer, die nicht kreditwürdig waren . Das sorgte für eine Katastrophe. Was die Sache noch schlimmer machte, war, dass

CDOs zu kompliziert wurden . Die Käufer wussten nicht, was sie kauften. Sie vertrauten auf ihr Vertrauen in die Bank, die den CDO verkaufte. Sie recherchierten nicht genug, um sicher zu sein, dass das Paket den Preis wert war. Die Recherche hätte nicht viel gebracht, denn selbst die Banken wussten es nicht. Die Computermodelle basierten auf dem Wert der CDOs auf der Annahme, dass die Immobilienpreise weiter steigen würden. Wenn sie fielen, konnten die Computer das Produkt nicht preisgeben.

Wie CDOs die Finanzkrise verursachten

Diese Intransparenz und die Komplexität von CDOs sorgten 2007 für eine Panikmache. Die Banken erkannten, dass sie das Produkt oder die Vermögenswerte, die sie noch besaßen, nicht bewerten konnten. Über Nacht verschwand der Markt für CDOs. Die Banken weigerten sich, einander Geld zu leihen, weil sie im Gegenzug nicht mehr CDOs in ihrer Bilanz haben wollten. Es war wie ein finanzielles Spiel mit Musikstühlen, als die Musik aufhörte. Diese Panik hat die Bankenkrise 2007 ausgelöst.

Die ersten CDOs, die nach Süden gingen, waren die hypothekenbesicherten Wertpapiere. Als die Immobilienpreise 2006 fielen, standen die Hypotheken von Immobilien, die 2005 gekauft wurden, bald auf dem Kopf. Das verursachte die Subprime-Hypothekenkrise. Die Federal Reserve versicherte den Anlegern, dass sie auf Wohnraum beschränkt sei. In der Tat begrüßten einige es und sagten, dass die Wohnung in einer Blase gewesen war und abkühlen musste.

Was sie nicht erkannten, war, wie Derivate die Wirkung jeder Blase und eines nachfolgenden Abschwungs vervielfachten. Nicht nur die Banken hielten die Tasche, sie hielten auch Pensionsfonds, Investmentfonds und Unternehmen. Es war, bis die FED und das Finanzministerium begannen, diese CDOs zu kaufen, die einen Anschein von Funktionieren an die Finanzmärkte zurückgaben.