Der kuriose Fall von starken Währungen mit negativen Zinssätzen


Crash of Systems (feature documentary) (Jul 2019).



Starke Währungen mit negativen Zinssätzen

"Der Weg, auf dem wir uns befinden, geht zu Ende",

Mohammed El-Erian spricht über anhaltend niedrige Wachstumsraten, niedrige Inflation und niedrigen Zinssatz in entwickelten Volkswirtschaften

Wenn Sie anfangen würden, bei einem Forex-Broker zu arbeiten, ist eines der ersten Dinge, die Sie lernen, dass die festgelegte Referenzrate einer Zentralbank hilft, die Stärke einer Wirtschaft zu erklären. Dies ist insbesondere in einem entwickelten Markt der Fall, wo die Anzeichen einer Inflation außer Kontrolle geraten und tendenziell weniger bedenklich sind.

Daher wäre zu erwarten, dass Zentralbanken wie die Bank of Japan, die Europäische Zentralbank, die Riksbank in Schweden und die Schweizerische Nationalbank ihre Währung geschwächt hätten, indem sie die Referenzsätze unter null gedrückt hätten. oder in negatives Gebiet.

Das ist nicht passiert.

Bis jetzt hat 2016 einen entgegengesetzten Effekt dieser Währungen gegenüber anderen Majors wie dem US-Dollar gesehen, der eine neue Erzählung zu zeigen scheint, die sich in diesem Jahr entwickelt, getrennt von dem, was wir in den vergangenen Jahren gesehen haben. Diese Entwicklung bedeutet, dass Währungen mit so schlechten Fundamentaldaten, dass die Zentralbanken die Zinssätze als negativ erachten, um die Wirtschaftsproduzenten zu ermutigen, mit der Kreditaufnahme zu beginnen und die Wirtschaft zu wachsen, starke Währungen haben. Sie würden als Händler vergeben werden, wenn Sie dachten, dies sei eine bizarre Episode der Zwielichtzone.

Warum ist das alles passiert?

Die Stärke von Negativzinswährungen verstehen

Kapital- und Handelsströme erklären eine große Varianz im Wert der globalen Wechselkurse.

Kapitalströme haben in der Regel damit zu tun, dass große Investoren weltweit Geld auf der Suche nach der sichersten risikobereinigten Rendite bewegen. Mit anderen Worten, Institutionen wie Pensionsfonds und Investmentfonds senden Milliarden von Dollar an den Ort, von dem sie denken, dass er ihnen die beste Gelegenheit bietet, das Ziel ihrer Investoren zu erreichen.

Ein klassisches historisches Beispiel ist Japan. Japans Pensionskassen, die zu den größten der Welt gehören, sind dafür bekannt, dass sie große Geldbeträge nach Übersee in andere Staatsanleihen investieren, die bei einer ähnlichen Höhe von Sicherheit oder Rating höhere Renditen erzielen und andere Investitionen anstreben. In der Regel gibt es zwei Seiten des Risikosensitivitätsspektrums, des Risikos und des Risikos. Wenn Sie es als einen Wechsel betrachten, zeigt Risiko auf ein Umfeld an, in dem Rendite und Wertsteigerung des zugrunde liegenden Vermögenswerts die größte Sorge sind. Wenn der Schalter umgedreht wird, zeigt die Risikoabschaltung eine Umgebung, in der Sicherheit und Kapitalschutz das größte Problem darstellen.

Ein einzigartiges Merkmal der Negativzinsökonomien, Europa, Japan, Schweiz und Schweden, ist, dass sie alle positive Leistungsbilanz-Volkswirtschaften sind. Einfach ausgedrückt, zeigt eine positive Leistungsbilanz oder ein Handelsbilanzüberschuss, dass sie mehr Geld erhalten als eine Volkswirtschaft aus Exporten und Ausgaben oder Importen.Mit einem hohen Leistungsbilanzüberschuss stecken diese Volkswirtschaften in einem merkwürdigen Nebeneinander von stärkeren Zinssätzen, zu einer Zeit, in der Zentralbanken ihre Zinspolitik in den negativen Bereich verschoben haben.

Nun sehen diese Zentralbanken mit starken Währungen und negativen Zinssätzen ein Umfeld, in dem die Ersparnisse ihrer Nation viel größer sind als ihre Investitionen, und daher besteht wenig Bedarf, Kapital von anderen Märkten anzuziehen.

Dies ist fast das genaue Gegenteil, in dem sich viele aufstrebende Märkte befinden und warum sie sich in einer Welt des Schmerzes befanden, als der Dollar in der zweiten Jahreshälfte 2014 so aggressiv gestärkt wurde.

Ökonomische Narrative drehen selten den Cent an, sondern mit dies spricht dafür, dass diese Währungen weiter steigen könnten, wenn ihr Leistungsbilanzüberschuss weiter wächst. Erst wenn die Investitionen aus dem Land abfließen, werden sie größer als der Sparbetrag, sollte die Währung eine signifikante Abwertung erleben, die viele erwartet haben. Darüber hinaus senkt die neue Narration des US-Dollars die Wahrscheinlichkeit einer signifikanten Abwertung dieser negativ bewerteten Währungen weiter. Diese Entwicklung bedeutet, dass bis wir entweder einen stärkeren Dollar oder signifikante Kapitalflüsse aus diesen Ländern sehen, wir wahrscheinlich nicht die Rückgänge sehen werden, die viele erwartet haben, als die negativen Zinssätze angekündigt wurden.

Die Chancen verstehen

Eine große Überraschung an den Märkten im Jahr 2016 war das Wiederauftauchen von Schwellenländern oder EMs. Nachdem China begonnen hatte, das beschleunigte Wirtschaftswachstum zu beschleunigen, spürten die Schwellenländer sofort die Prise. Fast drei Jahre lang waren die Schwellenländerwährungen rückläufig, insbesondere gegenüber dem US-Dollar. Jetzt, da China wieder aktiv ist, mehr darüber, haben Schwellenländer und Rohstoffe die Aufmerksamkeit von Hedgefonds und Einzelhändlern wie Ihnen und mir erweckt.

Während der aktuelle Markt nicht ohne Risiken ist, wie Sie bald sehen werden, könnten die großen Kontenüberschüsse in Volkswirtschaften mit negativen Zinssätzen, die oben erwähnt wurden, erfreulicherweise beträchtliche Kapitalmengen an Schwellenmärkte und rohstoffreiche Volkswirtschaften schicken, wie sie es 2009 taten. bis zu 2011. Solch ein Schritt, wenn es sich entwickelte, konnte nicht nur WTI Rohöl viel von seinen Verlusten zurückverfolgen, aber auch weiterhin Kapitalfluss in auftauchende Marktprojekte zurückblicken, die nach dem Dollar zurückgelassen wurden, der seinen starken Aufstieg in China begonnen hat reduzierte seine Nachfrage.

In Bezug auf Schwellenländer sind sie nicht nur ein potenzielles Wertspiel, sondern die Zinssätze und potenziellen Erträge (bitte ignorieren Sie nicht die allgegenwärtigen Risiken von Ausfällen) machen Schwellenländer zu einer Brutstätte für Investitionstätigkeit. Die Zentralbanken müssen wahrscheinlich aggressiver sein als ursprünglich angenommen, wenn sie anfangen, ihre Zinsen zu erhöhen. Mit anderen Worten, wenn die Inflation zu steigen beginnt, wenn die Steigung der Inflation aggressiver ist als erwartet, können negative Zinssätze aggressivere Zentralbanken erfordern.

Verstehen der Risiken und Ängste, die die aktuelle Umwelt erzeugt hat

Die verständliche Befürchtung, dass sich der Markt im Jahr 2016 nicht so verhalten hat, wie viele dachten, dass dies der Fall wäre.Zu Jahresbeginn sahen wir neben der Rohstoffschwäche eine deutliche Dollarstärke an der Schwäche des Aktienmarktes. Seit dem 11. Februar hat es eine vollständige Umkehr des Öffnungsbereichs gegeben, so dass der Dollar jetzt schwächer wird und Rohstoffe, Aktien und Schwellenländer einen unglaublichen Lauf haben.

Eines der einzigartigen Ereignisse im Jahr 2016 war die überraschende Stärke von Haven-Anlagen wie Gold und Negativzinswährungen wie EUR, JPY und SEK. Wenn wir diese Währungen gegenüber dem Dollar betrachten, haben wir von Februar bis April eine konstante Stärke von Woche zu Woche gesehen. Während viele Trader nach dem Commitment of Traders Bericht der CFTC den Long-Dollar-Handel verlassen haben, fragen sich viele noch, ob der US-Dollar irgendwann steigen wird oder ob die Federal Reserve hervorragende Arbeit geleistet hat, um die Dollarstärke zu begrenzen. .. Es besteht die Befürchtung, dass die Negativzinswährungen, die sich für die Mehrheit des Jahres 2016 bisher stark gezeigt haben, deutlich stärker werden könnten. Mit anderen Worten, mit dem Anlauf und den Rohstoffen am Ende des ersten Quartals und bis jetzt im zweiten Quartal 2016 ist es vernünftig zu denken, dass wir bald eine aggressive Neubewertung der Inflationserwartungen sehen könnten.

Eine Mehrheit der Zentralbankbewegungen wurde in den letzten zwei Jahren aufgrund mangelnder Inflation getätigt, und mit dem Anstieg der wichtigsten Rohstoffe wie Öl und Eisenerz um mehr als 70 Prozent in diesem Jahr ist es vernünftig zu glauben und Inflationsängste könnte die Märkte schockieren. Die Verwirrung liegt in dem, was mit diesen starken Währungen mit schwachen Fundamentaldaten geschehen wird, wenn die Fundamentaldaten günstiger werden. 2016 hat sich wie die Zwielichtzone angefühlt, weil schwache Fundamentaldaten nicht zu schwachen Währungen geführt haben, da viele Verdächtige und andere gemeinsame Korrelationen zwischen Aktien und Devisen ebenfalls zusammengebrochen sind. Das Risiko von Dovish Central Banks wird neu bewertet Das Risiko eines Schocks, der von zurückhaltenden Zentralbanken und Zentralbanken mit einer lockeren Geldpolitik ausgehen könnte, ist wahrscheinlich das größte Risiko in Bezug auf die wahrscheinlichen Ursachen der Volatilität im Jahr 2016. Die Volatilität innerhalb der Devisen, abgesehen von der erstaunlichen Entschuldung der Schweizerischen Nationalbank, die zum Teil auf einen immer schwächeren Euro zurückzuführen ist, setzte sich aus einem erstarkenden Dollar und schwächeren Währungen an anderer Stelle aufgrund schlechter Inflationswerte zusammen. Die "Low-Inflation" -Geschichte ist in den Märkten so tief verwurzelt und bei den Zentralbank-Ankündigungsmeetings verbreitet, dass sich viele Zentralbanken in die Ecke gemalt haben, so viel leichtes Geld zur Verfügung zu stellen, dass die Inflation sich in einer Wie lange haben wir Deflationsdruck gesehen?

Eine plötzliche Überraschung der aggressiven Inflation ist historisch auf steigende Zinssätze der Zentralbanken gestoßen. Um fair zu sein: Die Zentralbanker haben eine so einfache Geldpolitik betrieben, in der Hoffnung, dass eine solche Inflation erst entstehen würde. Angesichts des Ausmaßes der quantitativen Lockerung, der Geschwindigkeit der Inflation und der Möglichkeit, dass die Zentralbanken sie um 2% (ihr Mandat) handhaben werden, ist es ungewiss, oder wenn ein Inflationspotenzial dieses Niveau überschreitet.Angesichts der Stärke, die wir bereits in Währungen mit negativen Zinssätzen gesehen haben, ist die natürliche Frage, was passieren wird, wenn die Zentralbanker dieser bereits starken Währungen von Uber-Tauben zu neutralen zu echten Hawks wechseln, um die Inflation zu kontrollieren. Bis jetzt glaube ich nicht, dass irgendjemand eine ausreichende Antwort darauf hat, wie sich dies abzeichnet, außer einer erheblichen Volatilität, da wir uns noch nie in einer solchen koordinierten Lockerung befanden, in der die Inflation bald viele überraschte.

A Manic / Depressant Rate-of-Change-Markt

Der Handel auf dem Devisenmarkt war in den letzten zwei Jahren sowohl ausgezeichnet als auch frustrierend. Es gibt einen Indikator, der erklärt, was wir seit 2014 im Devisenhandel gesehen haben. Es wäre der einfache, aber aussagekräftige Indikator für den Wechselkurs. Von Juli 2014 bis März 2015 war die positive Veränderungsrate des US-Dollars die aggressivste, die wir gesehen haben, seit der Dollarindex im Sommer 2011 und während der schweren Finanzkrise im Jahr 2008 die Talsohle erreicht hat.

Die erwähnte Frustration oben ist die Tatsache, dass die Änderungsrate so aggressiv und schnell oder eher flach ist. Mit anderen Worten, dieser Markt verschiebt sich ungewöhnlich aggressiv von einer starken Tendenz zu richtungsloser Bewegung oder zu einer Bereichsbindung. Ab Februar war eine Mehrheit der aggressiven, positiven Veränderungsrate für Rohstoffwährungen und der japanische Yen, während die aggressive negative Veränderungsrate auf den US-Dollar und das britische Pfund in Erwartung des Referendums der Europäischen Union am 23. Juni gerichtet war.

Als Händler ist es wichtig zuzugeben, wenn Sie in dieser Art von Markt falsch liegen und Ihre Position schnell in Richtung des Ausbruchs zu bringen. Während dies kein Trading-Rat ist, ist es in diesem Umfeld besonders schmerzhaft, auf einem Markt zu bleiben, der aggressiv gegen Sie vorgeht. Der Schmerz wird durch die Hebelwirkung vervielfacht, wird aber hauptsächlich durch die Langlebigkeit der Bewegungen in Richtung des Trends verursacht. Ein eindrucksvolles Beispiel ist der kanadische Dollar, der vom 20. Januar bis Mitte April in etwas mehr als 60 Tagen um über 2000 Pips gesunken ist.

Was passiert 2016 mit China? Big Things

Ein weiterer Schock für den Markt im Jahr 2016 war und ist wahrscheinlich die Erholung in China. Im Januar startete die Volksbank von China den ersten Handelstag des Jahres, indem sie den Yuan ähnlich wie im August schwächte. Die anfängliche Abschwächung im August seit der ersten Welle der deflationären Angst in der ganzen Welt und der Wunsch nach Bewertung war ein beliebtes Ziel für den Schwarzen Montag am 24. August. China unterstützte die Erzählung vom Übergang von einer staatlichen verarbeitenden Wirtschaft zu einem Es herrschte eine auf Fiskalpolitik basierende Angst, dass die Rohstoffnachfrage von der Klippe fallen würde und dass die Schwellenländer ihre größten Kunden verloren hätten. Damals schien es, ungeachtet des Rohstoffs, in einem Bärenmarkt zu stehen, da befürchtet wurde, dass eine geringere Nachfrage aus China das Ungleichgewicht von Über- und Unterangebot am Rohstoffmarkt stark aufdecken würde.Im Februar beschloss China jedoch, den Stimulus in ähnlicher Weise wie Anfang 2009 zurückzuschalten.

Eine der beeindruckendsten Geschichten über eine Wende in China ist der Eisenerzmarkt. Nicht nur, dass unsere Spekulanten damit wetten, sondern auch die Zunahme der Bautätigkeit in China hat dazu geführt, dass ein bestimmter Eisenerzvertrag, der sich hauptsächlich auf das Wachstum der chinesischen Infrastruktur konzentriert, um fast 60% gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist. Nun ist unsicher, wie lange die Konjunkturanreize andauern werden und welche Auswirkungen dies weiterhin auf die Rohstoffpreise haben wird, die ein wesentlicher Treiber der Inflation sind.

Als China Anfang 2009 Anreize gab, dachten einige, dass sie den Anreiz bis 2011 tragen würden, aber dadurch haben sie der Weltwirtschaft einen hervorragenden Auftrieb gegeben. Das Potenzial für eine erneute Performance lässt viele sich fragen, ob sich der Konjunkturzyklus dreht, und wenn ja, werden die Zentralbanken bereit sein, an Bord zu kommen. Worauf man achten sollte Angesichts des Anstiegs von wichtigen Rohstoffen wie Eisenerz und Öl wird die signifikante wirtschaftliche Veröffentlichung, die zu beobachten ist, die Inflationswerte sein. Wenn Sie die Möglichkeit dazu haben, können Sie fünf Jahre fünf Jahre oder fünf Jahre nach vorne schauen, was ein Standardinstrument ist, das verwendet wird, um die erwartete Inflation zusätzlich zu der Fünf-Jahres-Note einer spezifischen Wirtschaft wie den Vereinigten Staaten hinzuzufügen. Seit Mitte 2014 hat der 5Y5Y neben Rohstoffwährungen wie dem australischen Dollar sehr gut nachgefragt. Da WTI-Rohöl Mitte Februar seine Talsohle erreicht hat, ist auch 5Y5Y aufgetaucht.

Ein aggressiverer Anstieg würde wahrscheinlich die Aufmerksamkeit anderer Zentralbanken auf sich ziehen, wenn die Volatilität anhalten sollte, wenn die Banker eine aggressive Umkehrmaßnahme anerkennen, sollte sich die Inflation zu schnell aufheizen. Angesichts der Rolle, die Rohstoffe und die Inflation spielen und in der Folge die Rolle, die die Nachfrage aus China für den Warenwert spielt, ist es möglich, dass eine große Verschiebung in der globalen Wirtschaftsnarrative bevorsteht, die den Devisenmarkt erschüttern wird. Sollte dies geschehen, wäre die nahe Garantie eine Wiederaufnahme der aggressiven Änderungsrate, da die zukünftigen Zinserwartungen angepasst werden, aber wie die einzelnen Währungen auf das Ereignis reagieren, ist weniger bekannt. Glücklicherweise ist dies die Schönheit der technischen Analyse, bei der Sie die Charts im Auge behalten können, um Handelsideen zu bestätigen oder ungültig zu machen und Ihnen beim Risikomanagement zu helfen.

Glücklicher Handel und viel Glück!